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高频交易

概述

HFT是一种算法交易,其特征是高速营业率和高订单与交易比率,可利用高频财务数据和电子交易工具。有效的这项活动的监管对于确保根据瞬时价格差异和趋势进行交易的交易者不会进行市场操纵或破坏其他投资者买卖证券的能力。

计算能力的快速进步,交易算法的改进,对技术的大量投资以及监管余地在股票市场中普遍存在的结合。

近年来,许多引人注目的失败与HFT有关。HFT公司在2010年5月的“ Flash崩溃”中因其在逃离市场中的作用而受到了重大批评。2012年8月,奈特资本(Knight Capital)的45分钟计算机故障耗资4.6亿美元。最近,芝加哥商业交易所(CME)的“延迟”问题(即CME计算机执行交易并将其报告给市场之间的延误)允许一些HFT来利用与其他人提前交易信息的优势。许多人担心缺乏所需的资本,不透明的财务状况以及快速交易算法对交易市场完整性,稳定和信任构成风险。

规定

SEC引入了针对闪存订单的规则(闪存订单是发送到市场中心的可销售订单,该订单并未引用该行业的最佳价格或无法整体填写该订单),并在Flash崩溃后施加了强制性断路器,用于交易平台在2010年。欧洲和美国的监管机构考虑了订单的最低休息时间,但大多数人都拒绝呼吁禁止HFT。

在2011年,SEC采用了新规则(PDF)帮助SEC识别并获取有关从事大量交易活动的市场参与者的交易信息。

2015年SEC发布了规则建议(PDF)要求活跃于非交换市场的经纪人/经销商成为国家证券协会的成员。

爱游戏app下载游戏CFA学院的观点

爱游戏app下载游戏CFA Institute认为,HFT并不是固有的操纵或欺诈性,但是公司对这种“工具”的应用可能会导致操纵或欺诈活动。HFTS的此类行动应通过现有的Antifraud和Antimarket操纵规则来解决。爱游戏app下载游戏CFA研究所还认为,HFTS为市场提供了一定的好处,包括(1)较窄的出价范围;(2)正常时间的市场流动性增加;(3)提高价格发现;(4)透明,传统交流的大量资产。

爱游戏app下载游戏CFA Institute支持公司在适当的规则和法规中参与HFT的权利:

  • 公司应受到有意义的监管和监督。
  • 除非他们也承担市政义务,否则公司不应以与做市商相同的方式访问市场订单簿。
  • 公司必须维持对交易算法的控制和监督,以确保自动和迅速解决错误。

我们也不认为经纪人/经销商应该通过提供未经过滤的直接市场访问的HFT来绕开自己的控制系统。我们认为,闪存订单是操纵市场的一种手段。监管步骤旨在加强算法周围的测试和控制,并提高网络弹性,尤其是在波动性的过程中,应该使投资者更安全。对订单列出的任意限制不太可能有效。